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　　2026年4月10日，香港金融管理局宣布，金融管理专员根据《稳定币条例》正式向碇点金融科技有限公司及香港上海汇丰银行有限公司授予稳定币发行人牌照，以在香港发行稳定币，牌照于当日生效。

　　这是自2025年8月1日《稳定币条例》正式实施以来，香港金管局发出的首批稳定币发行人牌照，标志着香港稳定币监管制度正式进入落地实施新阶段，在全球虚拟资产监管领域迈出了具有里程碑意义的一步。

　　香港稳定币发牌机制的建立并非一蹴而就，而是经历了“政策探索—沙盒验证—立法落地—牌照审批”四个阶段。早在2022年初，香港金管局便开始系统探索稳定币监管，发布讨论文件并咨询公众，旨在确立法规框架。2024年3月，金管局推出稳定币发行人“沙盒”计划，允许意向机构在有限范围内进行测试。2025年6月，香港立法会通过《稳定币条例草案》，同年8月1日《稳定币条例》正式生效，进入发牌申请期。

　　截至2025年9月30日首阶段申请截止日，金管局共收到36家机构提出申请。经过为期半年的全面严谨审核，2026年4月10日，首批2张牌照正式发出，获批率仅约5%。金管局总裁余伟文表示，批出稳定币发行人牌照是香港数字资产发展的重要里程碑，监管制度将提供一个有序的营运环境，让稳定币发行人在应用创新科技的同时，妥善保障用户权益和管控相关风险，使香港稳定币生态圈健康、负责任和可持续地发展。

　　稳定币是一类价值与外部资产挂钩的数字货币，旨在降低加密市场普遍存在的剧烈波动。其锚定对象可能是美元、黄金、债券或加密资产，目的在于在区块链生态中提供“稳定的价格单元”，从而作为支付、结算、跨境转账、借贷以及DeFi基础流动性的核心资产。

　　一是法币担保型稳定币。这是目前接受度最高、规模最大的类型。其价值与真实世界资产（如美元）挂钩，发行机构必须持有足额储备，通常为现金、国债或货币市场基金，用户可按1:1的比例赎回法币。USDT与USDC在这一赛道占据绝对主导地位。香港《稳定币条例》规管的“指明稳定币”，正是指锚定官方货币（如港币、人民币、美元等）的法币担保型稳定币。

　　二是加密抵押型稳定币。这类稳定币不依赖传统金融机构，而是通过链上智能合约抵押ETH、WBTC等加密资产生成稳定币，典型代表是MakerDAO的DAI。其优势在于全链上透明、无需信任第三方，但通常需要超额抵押，资本效率较低。

　　三是算法与混合型稳定币。这类稳定币试图通过算法调节供需来维持价格稳定，理论上不需要抵押物，但纯算法模型更易在极端行情中脱锚。近年来，更多采用“部分抵押+算法调节”的混合设计以提高稳定性。

　　据相关数据显示，2026年全球稳定币市值已突破3100亿美元，年交易规模达33万亿美元，应用场景已从加密交易工具扩展至支付、结算、抵押、收益生成及真实世界资产结算等领域。稳定币正从加密资产领域的基础工具演变为全球金融基础设施的重要组成部分。

　　稳定币的核心机制在于其锚定设计与储备管理。从运作原理来看，稳定币的核心结构可被视为“类货币市场基金+链上清算网络”——外部资产锚定决定其稳定性，而链上清算网络实现快速转移与结算。

　　对于法币担保型稳定币，其基本运作原理如下：发行机构在银行或金融机构中持有与流通稳定币等值的法币储备资产。当用户购入1个单位的稳定币时，发行方即在储备账户中存入1单位对应的法币；当用户赎回时，发行方销毁相应数量的稳定币，并从储备中支付等值法币。根据香港现行监管框架，稳定币发行方须持有不低于流通稳定币总价值100%的高流动性储备资产，以确保在任何时候都能满足用户的赎回需求。

　　储备资产的透明度是维持市场信任的关键。2026年3月，全球最大稳定币发行商Tether正式宣布，已聘请一家四大会计师事务所对其USDT储备进行首次全面独立审计，审计范围涵盖美国国债、货币市场基金、比特币、黄金等全部储备资产。这一举措标志着稳定币行业在合规化进程中迈出了最具实质性的突破之一。在透明度和审计方面，香港的监管要求尤为严格：持牌人须妥善分隔客户资产、维持健全的稳定机制，并在合理条件下按面额处理稳定币持有人的赎回要求。

　　根据香港《稳定币条例》，任何人如在业务过程中在香港发行法币稳定币，或在香港或以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，必须向金融管理专员申领牌照。在财务实力方面，未授权机构的实缴资本必须达到2500万港元，申请者还须在香港设有实体机构。

　　金管局在审批牌照时，主要考量两方面因素：一是申请人是否具备充分的风险管理能力和经验，并遵守香港和其他地区的相关法规；二是申请人能否提出具体的应用场景及可行的业务方案和发展计划。在36份申请中，汇丰银行和碇点金融科技在符合法例相关发牌要求的基础上，展示了稳妥管理风险的能力，并提出确切的应用场景和未来的发展计划，因此获发牌照。

　　香港上海汇丰银行是汇丰集团的创始成员，也是香港最大的注册银行，作为港币三大发钞行之一，在全球金融与香港经济中具有重要地位。汇丰计划于2026年下半年推出港元稳定币，并将无缝接入PayMe和HSBC HK App两个数码平台，用户可直接透过这两个平台以稳定币进行个人之间即时转账、以稳定币支付参与商户、以稳定币认购代币化投资产品。

　　碇点金融科技有限公司是由渣打银行（香港）、香港电讯及安拟集团三方合资组建的公司，资源互补性极强——渣打提供银行的风控合规优势，安拟集团提供Web3技术优势，香港电讯提供应用场景资源。碇点金融计划最快在2026年第二季度面向机构用户发行稳定币“HKDAP”，并采用“B2B2C”的业务模式，先通过指定认可分销商触达机构生态，待市场成熟后，再全面推出零售端服务。

　　从个人层面来看，随着牌照的批出，合规稳定币有望逐步渗透进香港市民的日常金融生活。未来，市民在跨境购物、海外汇款或投资时，可通过合规钱包使用港元稳定币，实现秒级到账、低费率。香港作为国际金融、贸易中心，稳定币的引入将有效弥补传统跨境支付速度慢、费用高、中间环节多的痛点。

　　一是对金融体系的影响。稳定币牌照的发放补齐了香港数字资产监管拼图中至为关键的一块，香港数字资产正逐步拓展到真实的商业与支付场景。港元稳定币的推出，将实现港币在链上的可信锚定，加速法币与链上资金的融合。在全球地缘政治风险上升的背景下，对非美元支付和货币体系的需求明显增长，港元稳定币有望填补这一空白。据Artemis Analytics数据显示，2025年全球稳定币交易总额达到33万亿美元，同比增长72%，为港元稳定币市场的发展提供了广阔空间。

　　二是对跨境支付的优化。传统跨境支付通常需要对接4至6家不同的中介或代理行，资金往往需“T+3”才能到账，且费用高昂。稳定币可绕过传统的SWIFT等体系，实现快速交易、全天候交易，并可绕过银行之间的中转手续。两家持牌机构计划利用其庞大的国际业务和合作伙伴网络，为企业和个人提供高效、透明和更低成本的跨境支付方式。孙宇晨指出，在跨境贸易场景中，使用稳定币的成本仅为传统的十分之一。

　　三是对香港金融中心地位的巩固。稳定币发牌为香港探索金融创新踏出了重要一步。香港作为国际金融中心，在稳定币市场不能缺席，否则枢纽地位难免会打折扣。当前稳定币市场以美元主导，以市值计约99.5%的稳定币皆与美元挂钩。港元稳定币的推出，将为全球市场提供一种非美元的数字货币选择，有助于提升港元在国际清算中的使用频率，也为人民币稳定币的未来发展积累了制度经验。

　　四是对相关行业的带动。随着非美元稳定币的推出和采用，预计将带来支付、托管、交易等多方面的大量机会，有利于香港成为Web3和数字资产金融中心。两家机构计划在业务稳步开展后，逐步引入更多不同企业合作推动合规稳定币的应用，并考虑引入其他币种，进一步扩大稳定币的应用生态。

　　在牌照发放方面，保持克制与审慎。余伟调，考虑到发行业务所涉及的风险、对用户的保障，以及市场的承载力和长远发展，发牌设有相当高的门槛，即使将来再发牌照，整体牌照数量也会很有限。首批牌照落地后的营运成效和市场的反应，将有助于金管局对后续发牌节奏作出全面评估。业界认为，发行层将变得重资产、重合规，只有少数可控的机构能进入，真正的创新空间将转移到流通、支付和应用等下游环节。

　　在应用场景方面，从港元起步，循序渐进。在起步阶段，港元稳定币将立足本土，率先跑通港元计价、港元清算和港元交割的闭环。两家持牌机构将在业务稳步开展后，逐步引入更多企业合作推动合规稳定币的应用，并持续扩大应用场景，开拓更多海外市场，考虑引入其他币种。未来，随着使用更加频繁和成熟，可能出现稳定币绑定信用卡、DeFi理财产品等更多应用，让市民在不离开熟悉港元体系的前提下，享受到Web3的便利。

　　在币种拓展方面，“港元稳定币+离岸人民币稳定币”的双币战略值得关注。这一战略是大湾区互联互通的重要方向，能够在大湾区形成高效的数字人民币-港元通道。返回搜狐，查看更多