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　　- 美国股市全面下跌，道琼斯指数跌1.76%，标普500指数跌2.06%，纳斯达克指数跌2.39%。

　　- 与此同时，美元携手美债收益率大跌。美元指数两个交易日大跌近1%，这个数字对一个货币来说很大。10年期美债收益率突破4.30%水平。

　　第一，震源不是特朗普，而是日本。令人担忧的不是美股下跌，而是日本40年国债收益率突破4%——这是30多年首次，长端收益率几乎是“跳着涨”的。

　　日本长期国债不是普通资产，是全球资金的“底价锚”，连锁反应是：当日本长债暴跌、收益率暴涨——日本资金被迫撤回国内——全球套利结构开始解体——美债长端被抛——欧洲长债被抛——全球“长久期资产”一起承压。全球资产定价体系的最底层假设正在被动摇。

　　第二，这不是“一日行情”。因为VVIX先动（专业资金先在期权结构里做防御），VIX随之而动（现货投资者才开始反应）。聪明钱早就感知到结构不稳定，只是今天才被价格验证。这类波动，历史上几乎都不会只走一天。

　　第三，不会立刻看到救市，因为“TACO 逻辑”本就不成立。不过，一个潜在担忧是欧洲会不会因为格陵兰问题，大规模抛美债，因为特朗普政府造成的信用风险过大。

　　为什么黄金这么猛，但白银没跟？为什么比特币暴跌？美股第一道防线在哪？想看我们对全球市场更深刻的见解，可订阅《环球市场策略：风暴半径》。